Настроения рынка · образец выпуска
Толпа до края не дошла.
Недельный обзор настроений участников. Термометр 64,9 из 100 — оптимизм без эйфории.
Это старый выпуск, и данные в нём устарели. Числа, статусы и выводы верны на дату выпуска — 21 августа 2026 года. С тех пор они изменились.
Свежий разбор выходит по подписке.
Данные на закрытие 21 августа
Идти против рынка сегодня рано
Термометр настроений показывает 64,9 из 100 — это оптимизм, но не эйфория: до края, где толпа обычно ошибается, остаётся 15 пунктов, а до паники — 45. За неделю число опустилось на 2,2 пункта, за месяц выросло на 29.
Ближе всех к своей границе стоит спрос на рискованные долговые бумаги: он оценён в 98,6 из 100 — выше за десять лет почти не поднимался. Ниже всех оказалась цена страховки от обвала: 25,9 из 100, то есть защита стоит дорого. Одно не сходится с другим — инвесторы охотно берут кредитный риск и одновременно дорого платят за страховку от падения.
Термометр в середине шкалы описывает настоящее и о будущем не говорит. Пока он не дошёл до края, сигнал даёт не он, а расхождение между тем, что участники говорят, и тем, что они делают.
Настроение оптимистичное, но не крайнее. Против рынка идти не на чем; следующая проверка — термометр выше 80.
Похожие недели
После таких настроений рынок обычно рос
Таких же недель с 2011 года набралось 63. Через месяц после них рынок в половине случаев прибавлял больше 1,3 % и рос в 63 % случаев, а худший случай стоил 5,9 %.
Через квартал половина случаев давала больше 3,2 %, рост случался в 83 % случаев, худший случай стоил 18,9 %. Обещанием эти числа не становятся: разброс исходов шире самой середины, и худший случай квартала показывает, чем оборачивается такое настроение, когда оно ломается.
Термометр не заходил на край четыре года — 231 неделю подряд он держится между 20 и 80. Последний заход случился в марте 2022 года и был паникой на 17,5 пункта: через месяц рынок прибавил 5,0 %, а через квартал потерял 7,2 %. С 2011 года рынок доходил до края 29 раз, и паника случалась чаще эйфории — 21 раз против 8.
Настроение подсказывает только на краях, а край не приходил четыре года. Поэтому решение сегодня опирается не на уровень термометра, а на следующий раздел.
Слова против дела
Частные инвесторы говорят осторожнее, чем покупают
| Кто | Говорит | Делает | Расходится |
|---|---|---|---|
| Частные инвесторы | доля ждущих роста 35,5 % | спрос на рискованные бумаги | заметно |
| Инсайдеры компаний | публично не высказываются | продают в 20,4 раза больше, чем покупают | — |
| Рынок целиком | платит за страховку от обвала | 69,3 % бумаг растут | нет |
Расхождение держат частные инвесторы. В опросе роста ждут 35,5 % — обычный уровень для последних десяти лет. Рискованные бумаги они покупают так, как покупали считаные разы за десять лет: цена рискованных бумаг к цене защитных стоит почти на рекорде.
Осторожность на словах при рекордных покупках — знак поздней стадии подъёма, а не разворота. Разворот наступает, когда осторожность уходит и из слов тоже.
Инсайдеры компаний публично не высказываются, но продают свои акции в 20,4 раза чаще, чем покупают. Для их собственной истории это середина: продажи идут по расписанию опционных программ, и одна неделя веса не имеет.
Из трёх групп расходится одна — частные инвесторы, и расходится в сторону риска. Это довод держать риск, но не наращивать его.
Что мы делаем
Держим риск, но готовим выход
| Что держим | Вес, % | Чем держим | Зачем |
|---|---|---|---|
| Рискованные бумаги | 55 | SPHB | Движение продолжается: +47,3 % за год |
| Защитные бумаги | 30 | SPLV | Держат просадку, когда рынок разворачивается |
| Деньги | 15 | SGOV | Покупать на краю шкалы, когда толпа окажется неправа |
Портфель построен на том, что края нет. Рискованные бумаги за год прибавили 47,3 % против 3,7 % у защитных, и пока термометр не дошёл до эйфории, выходить из этого движения рано. Защитные бумаги держим не ради дохода, а ради того, чтобы переносить просадку без продажи риска.
Деньги оставляем на 15 %. Они дают возможность купить дешевле: когда термометр дойдёт до края и толпа окажется неправа, покупать придётся именно на них. Сокращать риск под расхождение частных инвесторов мы не будем — такое расхождение появляется задолго до разворота и само по себе срока не называет.
Что развернёт настроение
| Что должно случиться | Порог | Что сделаем |
|---|---|---|
| Термометр настроений доходит до края эйфории | выше 80 | Режем рискованные бумаги вдвое |
| Доля растущих бумаг падает при растущем рынке | ниже 55 % | Режем рискованные бумаги вдвое |
| Частные инвесторы перестают расходиться со своими покупками | опрос выше 50 % | Переносим половину риска в защитные бумаги |
| Термометр уходит к панике | ниже 20 | Тратим деньги: докупаем рискованные бумаги |
Первые два условия проверяются каждый день, третье — по четвергам, когда выходит опрос. Сработает любое из трёх — долю рискованных бумаг режем вдвое в тот же день; уход термометра к панике, наоборот, открывает покупку.
Приложение
Цифры выпуска и термины
Из чего сложилось число термометра
| Что меряем | Сейчас | Место в истории | Оценка, из 100 |
|---|---|---|---|
| Ожидаемые колебания рынка | 15,13 пункта индекса страха | ниже обычного | 76,2 |
| Цена страховки от обвала | 143,9 пункта | выше обычного | 25,9 |
| Спрос на рискованный долг | 0,752 отношение цен | почти рекордно высоко | 98,6 |
| Доля растущих бумаг | 69,3 % | на обычном уровне | 56,9 |
| Сделки инсайдеров | 20,4 продажи к покупкам | выше обычного | 66,1 |
Что рынок делал после таких же настроений
| Горизонт | Половина случаев была выше | Рынок рос | Худший случай |
|---|---|---|---|
| Через месяц | +1,28 % | 63 % случаев | −5,9 % |
| Через квартал | +3,23 % | 83 % случаев | −18,9 % |
Термины
- Термометр настроений —
- число от 0 до 100, собранное из пяти показателей поведения участников рынка. Ноль — паника, сто — эйфория. Каждый показатель переведён в оценку по его собственной десятилетней истории.
- Край шкалы —
- значения ниже 20 и выше 80. На краях толпа исторически ошибается чаще всего: продавать или покупать в таком состоянии уже почти некому.
- Цена страховки от обвала —
- во сколько рынок оценивает защиту от резкого падения. Чем дороже защита, тем сильнее участники боятся, даже когда говорят обратное.
- Спрос на рискованный долг —
- отношение цены фонда высокодоходных облигаций к цене фонда надёжных. Растёт, когда инвесторы готовы платить за риск.
- Сделки инсайдеров —
- отношение продаж к покупкам акций руководителями и крупными владельцами компаний по их отчётности перед регулятором США.
Этот выпуск в PDF
Тот же текст с обложкой, графиками и вёрсткой — для печати и чтения без сети.